瑞达：政治局会议无加码宽松表述 期债低开低走

今日国债期货低开低走，大幅收跌。5月以来国债期货下行的原因主要有三个，一是5年期、7年期和10年期国债收益率均创下十几年来新低，市场对利率后续下行空间存疑；二是央行近期没有新动作，MLF利率并未下调；三是市场担忧经济改善速度快，两会可能会边际收紧货币政策。人大会议将于5月22日召开，在4月经济数据改善的基础上，考虑到外需疲弱，今年的经济目标下调可能性较大，甚至有不设具体目标的可能。5月15日召开的中央政治局会议政策基调未发生改变，表述与4月相似，且没有加码宽松的表述，令市场情绪更为谨慎。预计货币政策整体宽松基调不会改变，但会根本疫情发展和经济发展形势阶段性调整松紧程度。通胀数据转差，为货币政策宽松提供了更多空间，但人民币兑美元汇率已接近7.1，一个很可能是货币当局心理底线的价位，增添了货币政策宽松的约束条件。从基本面上看，市场在等待两会，国债期货利空因素较多，缺少新的利好刺激，短期内不够明朗。从技术面上看，2年期、5年期国债期货合约仍在30日均线附近波动，有望短暂获得支撑，但10年期已经跌破支撑位，下行空间扩大。在操作上，建议多2年期主力空10年期主力的套利策略。

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