科技投资新视角：女基金经理会不会更胜一筹？

投资的有趣之处在于，无论你用任何天马行空的策略，只要能禁得住市场考验，都是好策略。无论是捡便宜还是抓成长，或者是资金面、技术面分析，乃至图形分析，都各成流派。在股市，一个全新的视角，有时不但能启迪思维，更能带来真金白银。

最近，上海证券发布了一份名为《基金经理性别与投资行为研究》的研报，从性别角度，为投资者提供了一个考察基金经理的角度。

女基金经理投资有哪些特点？

这份研报显示，我国目前约有基金经理超 2000 人，其中约四分之三为男性，而其余约 25%的基金经理为女性；女性基金经理的占比较之 2011 年增长了近 10 个百分点，近 20 年几乎以每年提升 1%的速率在增长。可见虽然传统观念上认为男基金经理占主导地位，女基金经理占比迅速增加，说明女性投资能力不断获得认可。

那么女性基金经理有哪些特点呢？

研报：对于同样管理权益的男性和女性基金经理，平均权益仓位差异不大。

解读：一般认为女性风险偏好较低，但研究指出在权益类投资领域搏杀的女性基金经理，同样是该出手时就出手，绝不含糊。

研报：从基金经理交易操作来看，女性基金经理较之男性普遍更倾向于长期持股，平均换手率水平相对较低。

解读：这个比较有趣，显示了不同性别基金经理的操作倾向。从这一结论看，女基金经理的操作风格，似乎更符合长期投资特征。

关注女基金经理中的“研值”者

这份研报还指出，男性基金经理在投资过程中更易偏向电子、计算机等科技属性的板块，而女性基金经理在大消费板块下医药生物和食品饮料行业上更为偏重。男基金经理擅长科技领域投资，也是比较符合大家传统印象的，但是这个结论并不绝对，也有女基金经理在科技领域投资取得优异成绩，比如华夏创新前沿的基金经理林晶，就被誉为有“研值”的“科技女神”。

wind数据统计显示，截至今年8月24日，在全部由女性基金经理管理的，任职时间超过2年的349只主动偏股型基金产品中，林晶管理的华夏创新前沿的最新年化回报超35%，排名第10，也是前十中唯一集中投资科技领域的产品。

资料显示，林晶有清华大学经济学硕士学术背景，以善于挖掘科技成长龙头著称。林晶管理产品都主要投资于科技领域，并都有优秀表现。截至8月6日，她管理的华夏策略、华夏研究精选、华夏创新创前沿的任职年化回报分别达到17.75%、17.06%、39.50%，其中华夏创新前沿同时荣获晨星、招商证券、海通证券、银河证券五星基金评级。

科技投资“研值”何以炼成？

众所周知，无论从选股，还是从选时角度看，科技股投资的难度都相当大。

从选股说，连股神巴菲特都承认科技股投资超越了自己的能力圈，所以干脆不碰。其原因是科技股因其高成长性和高不确定性，是难以用巴菲特推崇的自由现金流模型来定价。

再说选时，科技股受新技术发展影响大，市场看法差异大、换手率高，这造成了科技股波动较大。涨起来难言顶，跌下去难见底，追涨杀跌的所谓“择时”更是极为困难。

8月24日，创业板注册制首批新股上市，创业板交易制度也将随之调整，股票日涨跌幅限制扩大至20%。这是一把双刃剑。优势是规矩放宽操作空间变大，缺点是风险可能更高。

那么，在风高浪急的科技股领域，林晶又是如何做到游刃有余的呢？

她认为：对于处于不同产业周期，不同发展阶段的科技股，它表现出的业务特征和财务特征都是不同的，对应到股票的投资策略和估值体系也应当有所不同。

比如，投资处于萌芽期和起步期的产业，有点儿类似于早期的PE/VC，不能按照传统的估值方法，更多采取的是P/S、P/MAU、P/GMV甚至空间等测算方式。对于处于成长初期的企业，已经拥有清晰的商业模式，可以预测未来持续的高速成长性，这一阶段估值往往更多采用P/S、P/OCF等。对处于稳定成长期或成熟期的企业，行业格局相对清晰，公司经营业绩也比较稳定，估值体系和传统行业就是一致的，比如用P/E、DCF等。

是不是看得有点一头雾水？这也不奇怪，因为修炼成为科技“女神”并非轻而易举，没有多年的参悟理解与市场打磨绝无可能。所以投资科技股这种痛苦的事情，交给专业人士为好。

“科技女神”新基出炉

一个好消息是，目前林晶管理的一只科技类新基金——华夏科技前沿6个月定期开放混合（代码：A类 010016 ; C类010017）正在发售，大家有了新上车的机会。

公开资料显示，华夏科技前沿瞄准的方向都是在当今我国转型科技驱动大格局下，亟需发展的领域，都十高成长潜力优质赛道。包括但不限于信息技术、通信技术、人工智能技术、区块链技术、芯片技术、生物技术、新能源新材料技术、先进制造技术、节能环保技术、海洋技术、激光技术以及航空航天技术等，可谓助力大家一键投资热门科技赛道。

此外，华夏科技前沿混合还有一个非常值得注意的特点，就是可以参与港股优质科技公司的投资，随着优质内地科技公司登陆港股，以及美股中概股回归，香港市场的科技股正在迎来更好的投资机遇。

此外，该基金采用6个月定期开放的模式运作，这也一特征也非常适合科技股投资，有助于保持基金规模稳定，在更好分享科技股长期机会的同时，也能帮助投资者避免盲目追涨杀跌。

显然，没有强大研究能力的支撑，是很难投好这些细分赛道的。在有“科技女神”林晶掌舵的同时，该产品背后还有着华夏强大的科技行业研究团队提供支持。据悉华夏基金科技研究小组行业研究人员共计20名，已经实现重点新兴行业研究全覆盖，并且研究中，会进行上下游产业链交叉验证，进一步促进提升投资胜率。?

对主动管理基金而言，基金业绩表现与基金经理个人能力与风格关系密切，在高成长、高波动的科技领域更是如此。科技“女神”林晶的优秀表现说明，女性基金经理占比不断提升是有其必然性的。科技股长期走牛的逻辑是中国经济转型，与关键科技的自主可控。在这些长期主线中，女性的耐心与细腻，或许真有独到优势。

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