交银国际：中通快递经济护城河扩阔 目标价36.74美元

　　随着竞争格局的演变，选择有稳固护城河和能够维持领先地位的龙头至关重要。该行认为，中通在成本、市场份额和投资方面均居行业之首，这是长期生存、取得成功的三大支柱。此外，在激烈的价格战中，中通领先的成本控制（2020年单位成本下降约20%）部分抵消了均价下降的影响。该行预计21-22年均价的降幅将趋缓。

　　该行首次覆盖中通快递，给予买入评级，以30.7倍的2021年预计市盈率（较3年平均值高出8%）为基准，将目标价定为36.74美元。由于20年价格压力持续扩大，股价已从2020年6月的高位回调了约30%。但是该行认为市场忽略了中通的长期潜力，而2021-22年降价会有所缓解。

责任编辑：李双双